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365足球欧元兑美元(EUR/USD)周一触顶后连续四日下跌,周五收报1.1105,周跌1.57%。欧洲央行(ECB)本周公布利率决议,维持利率不变,出乎市场意料。ECB宣布额外增加1200亿欧元的资产购买规模,直至今年底。定向长期再融资操作(TLTRO-III)利率低于平均再融资利率,支持中小企业的借贷,并将为银行提供暂时的资本援助。

365足球 - 烟火里的尘埃

海航创新(600555)3月15日晚间披露股价异动公告称,公司主要业务经营地理区域集中在浙江省九龙山景区,公司主要从事旅游饮食服务业务及景区开发、建设、运营、投资等业务,公司主营业务暂未发生变化。截至目前,公司、公司控股股东及实际控制人不存在涉及公司的其他应披露而未披露的重大信息,包括但不限于并购重组、股份发行和资产注入等重大事项。我每天要跨过边境去瑞士工作,我工作的办公室在瑞士边境卢加诺市。现在病毒已经传到那里了,人们也越来越恐慌。因为那里接壤意大利最大的疫区伦巴第区。

17年前,为了有效控制SARS疫情,北京在7天内建成小汤山医院,创下世界医院修建速度纪录。17年后,小汤山医院修缮工程启动。记者了解到,目前小汤山医院所有的医疗设备已经就位,今天将完成最后一批医疗仪器设备的现场检测。上午10点,北京市计量院的20多名工作人员再赴小汤山医院。365足球今年3月,美联储已经开启了本轮周期的第四次降息,而且降息的幅度已经过半,可以清晰的认为处于降息中后期。根据以往的经验,美股处于次贷危机以来较差的周期位置。不过,我们应该注意到,美股在经过快速下跌后,计提了较为悲观的盈利预期,短期内存在反弹的可能。

因素2:基本面背景不同。剔除新冠肺炎疫情影响,中国股市的基本面背景也优于美国。疫情前的中国基本面数据呈企稳回升趋势。库存周期角度,一个库存周期平均历时39个月,本轮库存周期始于2016年6月,至今已经43个月。空间上来看,库存周期低点一般在0-1%。19年11月工业企业产成品存货累计同比已回落至0.3%,12月企稳回升,没有疫情的话库存周期本已见底。月度基本面数据方面,中国的PMI数据于19年2月份见底,经历了上半年反复磨底之后,19年3、4季度开始回升。工业增加值当月同比从19年10月的4.7%上升到12月的6.9%,工业企业利润同期也在-3%企稳。所以,如果没有新冠肺炎疫情,中国从19年4季度已经进入盈利回升周期。反观美国,参考美股历史盈利周期,1981年以来美股盈利周期平均4.5年,其中上行周期2.5年,下行周期平均2年。这轮标普500净利润同比增速从16Q1的-8.4%回升至18Q3最高的28%,然后持续回落至19Q3的-0.2%,根据历史规律推断,即便没有疫情,美股盈利回落仍要持续到20Q3。从高频月度指标来看,美国的PMI数据从18年年中开始一直回落,从18年6月61.3%的高点下行至19年12月的47.8%。19年美股上涨主要源自货币宽松,美联储降息。展望20年,IMF预测美国20年GDP同比增速将从19年的2.3%进一步放缓至2%,受新冠疫情影响,2月25日高盛将美国一季度GDP的增长预期从1.4%下调至仅1.2%。彭博预测,19年标普500指数净利润增速为-1.4%,20年将进一步下滑。疫情爆发后,中国已经出台一系列针对疫情的对冲政策,3月13日工信部宣布全国除湖北外的规上工业企业平均开工率超过95%,我们预计20年A股净利润同比10-12%,详见《疫情对企业盈利的冲击分析——新冠肺炎研究系列2-20200213》、《疫情对冲政策的效应分析——新冠肺炎研究系列4-20200227》。而美国方面相关对冲政策还处在尚未完全落实的阶段。可见,A股基本面比美股更扎实。诺曼底登陆依然是关注复工情况,国泰君安汽车团队通过产业链调研看到3月第一周,重卡行业的交付和上牌环节恢复速度明显提升,认为复工逻辑下,重卡是“基建和物流”两大早周期主线的共振板块,预计疫情对需求端的压制将加速减弱。

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